WWW.NET.KNIGI-X.RU
БЕСПЛАТНАЯ  ИНТЕРНЕТ  БИБЛИОТЕКА - Интернет ресурсы
 

«21.01.2011 КОММЕНТАРИЙ К РЫНОЧНОЙ КОНЪЮНКТУРЕ Изм. за Изм. с нач. Изм. за 12 Изм. c Единица день года мес. июл.2007г. изменения Индекс S&P 500 1,280 -0.1 1.8 12.5 -16.4 % ...»

ДЕПАРТАМЕНТ КАЗНАЧЕЙСКИХ ОПЕРАЦИЙ

И ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

АНАЛИТИЧЕСКИЙ ОТДЕЛ

21.01.2011

КОММЕНТАРИЙ К РЫНОЧНОЙ КОНЪЮНКТУРЕ

Изм. за Изм. с нач. Изм. за 12 Изм. c Единица день года мес. июл.2007г. изменения Индекс S&P 500 1,280 -0.1 1.8 12.5 -16.4 % Индекс EMBI+ 552 -0.7 0.1 10.9 34.2 % iTRAXX Xover 411 4 -22 0 164 б.п.

Индекс волатильности VIX 18.0 0.7 0.5 0.0 2.8 % LIBOR/OIS (б.п.) 12 2 2 1 3 б.п.

Нефть Urals, долл.за барр. 93.6 -2.1 4.0 25.0 25.4 % EUR/USD 1.348 0.1 1.5 -5.8 -1.1 % UST 2Y, доходность 0.63 6 -1 -25 -431 б.п.

UST 10Y, доходность 3.45 11 8 -20 -168 б.п.

Корзина ЦБ РФ EUR+USD/RUB 34.6 0.4 -1.3 -2.0 17.7 USD/RUB NDF 3m IY 3.4 4 4 -190 -39 б.п.

USD/RUB NDF 1Y IY 4.8 12 12 -106 -16 б.п.

MosPRIME o/n 2.84 3 -24 -119 -38 б.п.

MosPRIME 3M 4.0 -1 -6 -204 -72 б.п.

Пока Россия наслаждалась длинными выходными, глобальные рынки пожинали очередные плоды QE2, дополненным налоговыми стимулами. Когда Россия вернулась к дисплеям, она смогла присоединиться к банкету, первая перемена блюд в ходе которого, возможно, заканчивается. У РФ есть с собой кое-что в персональном пакете: это свободная ликвидность в объеме порядка 1.5 трлн.руб. У глобальных рынков, с их стороны – более-менее неплохое настроение и инфляционные перспективы. После пары лет дефляционной угрозы это – пока даже к лучшему. Другой вопрос, что сегодня многие вещи – на поверку не вполне то, чем они кажутся. Похоже, что для понимания сути происходящего не только в 2010 г., но еще больше – в 2011 г. нужны особые

–  –  –



Отражает ли это реальную картину? Есть личные свидетельства того, что рост стоимости жизни в урбанизированных районах КНР составляет сотни процентов за пару лет (газ, электричество в Пекине выросли в цене в 2-3 раза за 2 года - John Mauldin’s frontlinethoughts.com). Пекин как раз объявил о росте минимальной зарплаты в конце декабря на 21% после предыдущего подъема на 20% в июне. Если кто-то еще хочет почитать об удивительной китайской статистике, можем рекомендовать статью «China Housing Costs Soar» от 17.01.11 на www.rfa.org, в которой говорится о манипуляции данными о ценах на недвижимость и изменчивости статистических методик в этой области.»

На графике выше – на 1-ой странице – продемонстрировано изменение цены различных активов за 30 лет

– любопытные и наглядные данные. Золото и нефть – абсолютные лидеры гонки; начало их отрыва от остальных групп активов – период преодоления кризиса «доткомов», начало последнего этапа кредитного суперцикла, эпоха знаменитого снижения ставки ФРС ниже инфляции. В 80-х гг. цена нефти – хотя КОММЕНТАРИЙ К РЫНОЧНОЙ КОНЪЮНКТУРЕ 21.01.2011

–  –  –

Множество экспертов заявляет о том, что, какой бы эффективной «постиндустриальная» экономика ни была, низкая инфляция на фоне политики массового количественного смягчения, роста стоимости продовольствия, энергоносителей и, между прочим, металлов – совершеннейший абсурд. При этом всем совершенно очевидно, что сырье с начала 2000-х гг. успешно превратилось в финансовый актив, т.е. цены на сырье – в большой степени фактор денежной политики. Но для финансовых рынков, которым, по большому счету, безразлично всё, кроме наличия ликвидности, это будет иметь значение лишь тогда, когда очевидное признают и центральные банки.

И вот, пожалуйста: Ж.-К.Трише недавно как раз заявил о том, что базовая инфляция – не лучший инфляционный индикатор. Учитывая нынешнюю особую ситуацию на рынке продовольствия и почти повторение истории с нефтью стоимостью под 150 долл. за баррель, это заявление, конечно, добавляет давления на ближний конец европейской кривой доходности: если Ж.-К.Трише намерен использовать при планировании действий ЕЦБ общий ИПЦ вместо базового индекса (того, что с исключением цен энергоносителей и Индекс продовольственных цен FAO (цитата по продовольствия), то это в восприятии рынка, само собой, rian.ru). Предыдущий аналогичный пик цен – 2008 г., незадолго перед крахом LB.

повышает вероятность повышения ставки в обозримом будущем.

События в беднейших странах + заявление Трише могут быть всего лишь первыми ласточками. Не факт, конечно, что ЕЦБ начнет действовать, исходя из здравого смысла, т.е.

основываясь на глубоком и более широком понимании инфляции, но ФРС, отсиживающейся за стеной китайского импорта, растущего социального расслоения и малой металлоемкости iPhone, т.е. постиндустриальной экономики, стоит озаботиться таким возможным поворотом в умах.

КОММЕНТАРИЙ К РЫНОЧНОЙ КОНЪЮНКТУРЕ 21.01.2011 Индекс опережающих индикаторов США рассказывает о том, как …Но уровень использования производственных мощностей – программа QE2 предотвратила возможное второе дно рецессии. отнюдь не инфляционный.

Но при этом надо учесть, что ожидавшийся исходя из предыдущего периода бурного роста этого индикатора в 2009-2010 гг. бум в экономике так и не наступил. Разворот опережающих индикаторов наверх – безусловно, фактор в пользу инфляционных ожиданий.

–  –  –

Источник: Reuters, СБРФ Источник: Reuters, СБРФ Нефть Urals в номинальных долларах (черным), унциях золота Еще один пример «двух разных миров»: Baltic Dry (синим) против (коричневым), скользящие средние и RSI. Настала очередь нефти iTRAXX Xover (черным, перевернутая шкала). Все неплохо в быть объектом для большой ликвидности. Золото отступило, финансовом мире, но совсем не так гладко идут дела в реальном можно повторить, хотя бы отчасти, опыт 2008 года с нефтью? секторе. По-прежнему и даже кое в чем хуже...

Почему бы нет; инфляция активов идет по привычному пути.

Источник: Reuters, СБРФ Источник: Reuters, СБРФ КОММЕНТАРИЙ К РЫНОЧНОЙ КОНЪЮНКТУРЕ 21.01.2011 Индекс S&P500 под «микроскопом»: его скользящие средние 200б Золото: может взять паузу, потому что в надежде на продолжение 120 и 50, а также RSI; давно не было такого мощного ралли, и восстановления экономики вырос аппетит к рисковым активам, технически коррекция давно созрела, но POMO ФРС в объеме которые отвлекают на себя денежные ресурсы свыше 100 млрд.долл. в месяц и подогреваемые ими ожидания толкают индекс все выше.

Источник: Reuters, СБРФ Источник: Reuters, СБРФ Совершенно разная динамика европейских облигаций (красным) и Вследствие вопиющей разницы в поведении облигаций по обе американских (синим). QE2 работает таким образом, что, несмотря стороны Атлантики, разница в ставках США/еврозона достигла на продажу облигаций частными игроками, доходность длинных величин ниже минус 60 б.п. Это сильно давит на доллар, который Trys практически стоит на месте с середины декабря. За время уже пробил вниз уровень 1.36 и может пойти еще ниже, если проведения QE2 ФРС купила облигаций на сумму 244 млрд.долл. нынешняя макроэкономическая диспозиция – ожидание успеха Напротив, доходность Bunds растет, особенно быстро – на QE2, ускорения инфляции, того, что долговые проблемы Европы коротком конце. Более плоская кривая – следствие инфляционных отодвинуты на 2 года – сохранится.

ожиданий, более оптимистичного взгляда на долговую проблему PIIGS и относительно успешного восстановления экономики Германии. На наш взгляд, проблема «периферийных» стран Европы сильно недооценивается (в том числе, в результате применения активных мер ЕЦБ по выкупу облигаций). Как, впрочем, и почти все остальные пострецессионные проблемы, залитые наспех большой ликвидностью

–  –  –

Отказ от ответственности Данные, приведенные в настоящем документе, не являются рекомендацией о вложении денег. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях. Любая информация, представленная в настоящем документе, носит ознакомительный характер и не является предложением, просьбой, требованием или рекомендацией к покупке, продаже, или предоставлению (прямому или косвенному) ценных бумаг или их производных. Продажа или покупка ценных бумаг не может осуществляться на основании информации, изложенной в настоящем документе, и указанных на нем цен. Информация в настоящем документе не может быть использована в основе какого-либо юридически связывающего обязательства или соглашения, включая, но не ограничиваясь обязательством по обновлению данной информации. Банк вправе в любое время и без уведомления изменять информацию и сведения, приведенные в настоящем документе.





Информация в настоящем документе не может воспроизводиться, распространяться или издаваться любым информируемым лицом в целях какого-либо предложения, мотива, требования или рекомендации к подписке, покупке или продаже любых ценных бумаг или их производных. Будет считаться, что каждый, получивший информацию, провел свое собственное исследование и дал ей свою собственную оценку. Сбербанк России не берет на себя никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки, затраты или ущерб, понесенные в связи с использованием информации, размещенной в настоящем документе, включая представленные данные. Информация также не может быть рассмотрена в качестве рекомендации по определенной инвестиционной политике или в качестве любой другой рекомендации.

© 2010, ОАО Сбербанк. Без разрешения Сбербанка запрещается воспроизводить, адаптировать, передавать по различным каналам, транслировать в эфир, доводить до общего сведения, публично показывать, преобразовывать в цифровую форму, синтезировать, опубликовывать, модифицировать, усовершенствовать, адаптировать, переводить на другие языки, использовать с другими произведениями, рекламировать, распространять, сублицензировать, продавать, сдавать в аренду, включать в каталоги, создавать резервные копии, архивировать, включать в базы данных и давать право доступа.

Департамент казначейских операций и финансовых рынков Аналитический отдел Начальник отдела Кащеев Николай Игоревич Тел.: (495) 957-58-82 Доб.: 20-551 KNI@sberbank.ru

–  –  –



Похожие работы:

«СОЦИАЛЬНАЯ СОСТАВЛЯЮЩАЯ ИННОВАЦИОННОЙ ЭКОНОМИКИ (на примере анализа экономической системы РФ) АРМЕН СААКЯН Российская экономика начала XXI века отличается хаотичностью и бессистемностью производственных практик управления, отсутствием осмысленной и структурированной системы техноло...»

«Значение налогового права обусловлено значением налогов для жизни общества и государства. В той или иной мере, прямо или косвенно, нормы налогового права затрагивают интересы каждого человека, каждой организации. В условиях рыночной экономики роль налогов возрастает, так как налоги являются основным источником финансирования дея...»

«1 Пояснительная записка Рабочая программа по обществознанию для 10-11 классов (социальноэкономического и социально-гуманитарного профилей) составлена в соответствии с Примерной программой основного общего образования по предм...»

«Научный журнал "Дискурс" 2016 – 1 (1) Экономические науки ИННОВАЦИОННЫЙ МАРКЕТИНГ КАК ИНСТРУМЕНТ ПОВЫШЕНИЯ КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ Милютина Ю.В., Гальченко С.А. Введение. В настоящее время перед производителями товаров и услуг появляется ряд проблем, связанных с...»

«Российская академия государственной службы при Президенте Российской Федерации ОБЩИЙ и СПЕЦИАЛЬНЫЙ УЧЕБНИК Под общей редакцией А.Л.Гапоненко, доктора экономических наук, профессора А.П.Панкрухина, доктора экономических наук, профессора Москва • Издательство РАГС • 2001 ББК 65/05 O-...»

«Министерство образования и науки Российской Федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования "Саратовский национальный исследовательский государственный университет имени Н.Г. Чернышевского" Балашовский инст...»

«А.П. Шихвердиев Роль государственного регулирования рынка ценных бумаг в обеспечении экономической безопасности его субъектов Москва “Издательство “Экономика” 1999 Ж i УДК 338.23:336.761(1-3) ББК 65.262.2 Ш64 © Шихвердиев А.П., 1999...»

«расчет для прыжка организационно-экономические аспекты активизации инновационного развития: макрои микроуровень Аннотация Рассматривается роль государства в формировании инновационного климата, а также предлагается комп...»

«МИНИСТЕРСТВО ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ПРИКАЗ от 22 сентября 2011 г. N 505 О ВНЕСЕНИИ ИЗМЕНЕНИЙ В ПОРЯДОК ПРЕДОСТАВЛЕНИЯ СВЕДЕНИЙ, ВНЕСЕННЫХ В ГОСУДАРСТВЕННЫЙ КАДАСТР НЕДВИЖИМОСТИ, УТВЕРЖДЕННЫЙ ПРИКАЗОМ МИНЭКОНОМРАЗВИТИЯ РОССИИ ОТ 27 ФЕВРАЛЯ 2010 Г. N 75 В...»








 
2017 www.ne.knigi-x.ru - «Бесплатная электронная библиотека - электронные матриалы»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.